一、工业金属

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1、行业观点：美国就业市场降温，加息预期进一步缓解? 事件一：3 月智利铜产量环比回升，同比仍下降4.7%

观点：智利国家统计局数据显示，智利2023 年3 月铜产量同比下降4.7%至436000 吨，仍为近几年同期最低，因来自国营Codelco 铜公司的产量同比明显下滑。不过智利3 月铜产量环比有明显回升，年初矿端扰动较多，3 月份以来在不断恢复，整体供应出现回升。

事件二：美国3 月职位空缺创近两年新低

观点：据美国劳工统计局发布的月度数据显示，3 月份职位空缺总数为959 万，大幅低于前值997.4 万，连续第三个月下降，同时也大幅低于预期值977.5 万。

截至3 月份，劳工统计局数据显示，职位空缺与失业美国人数的比率下降至1.65。美国职位空缺数量已降至自2021 年5 月以来的最低水平，这反映出在美联储长达一年的加息之后，劳动力市场正逐渐回归平衡，未来一段时间的服务业通胀有望出现缓解。

事件三：5 月3 日FOMC 会议，美联储加息25 基点观点： 5 月3 日美联储货币政策委员会FOMC 会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75%至5.0%上调到5.0%至5.25%，加息幅度25 个基点，符合市场预期。相比上次会议声明，声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示将暂停加息。并且多次重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定“未来额外的政策紧缩程度”。鲍威尔在记者会称，讨论过暂停加息的可能性，正在不断接近暂停加息的节点，可能会暂停一段时间，原则上无需加息至太高的水平。本次加息有可能成为本轮加息周期的最后一次。

2、公司观点：海亮股份2023 年一季度实现归母净利润3.33 亿元，同比+6.77%，空调需求旺盛有望带动公司业绩增长

海亮股份：2023 年一季度实现归母净利润3.33 亿元，同比+6.77%? 观点：2023 年第一季度营收约194.42 亿元，同比增加4.83%；归属于上市公司股东的净利润约3.33 亿元，同比增加6.77%；基本每股收益0.1681 元，同比增加5.86%。奥维云网最新数据显示，2023 年5 月空调企业内销排产1128万套，同比增长25%；1-4 月，空调企业内销排产同比分别为29.8%、65.4%、17.8%和34.3%。一季度，国内空调全渠道零售额同比增长9.8%。根据SMM，除了排产数据走高，包括TCL 空调、中汇达智能空调、月兔空调等在内的多家厂商也在积极投产新产能。由于旺盛的铜管订单，SMM 调研3 月份铜管企业开工率为90.29%，环比增加21.96 个百分点，同比增加4.72 个百分点。海亮股份作为铜管龙头，目前订单饱满，有望实现业绩持续增长。

3、股票观点：美国就业降温边际利多工业金属，关注国内需求向好的家电产业链加工品种

美国3 月职位空缺创近两年新低，反映出在美联储长达一年的加息之后，劳动力市场正逐渐回归平衡，未来一段时间的服务业通胀有望出现缓和，工业金属受加息预期的压制得到边际缓解。同时，随着动力煤价格回落，电解铝环节利润有望扩张。近期西北地区旱情显著，降水低于往年同期，温度回升，用电压力环比增长。我们预计随着夏季到来以及国内宏观经济向好，用电紧张的情况更容易出现，供给端存在进一步受限的可能。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业：（1）供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如天山铝业、神火股份、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。（2）锡的供给刚性强、需求受益新能源和消费电子，在经济复苏阶段有望具有较高弹性，重点推荐锡业股份。（3）海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化，看好黄金的中　　长期趋势，建议关注标的包括中金黄金、盛达资源、银泰黄金。

二、新能源金属及小金属

1、行业观点：稀土价格已处于底部区域，有望在5 月份迎来拐点。

事件：北方稀土发布5 月份稀土挂牌价，主要的品种氧化镨钕为49.5 万元/吨，环比-22%。

观点：根据中国稀土行业协会数据，2023 年5 月4 日氧化镨钕现货价格为43.5万元/吨，与北方稀土挂牌价仅相差6 万元，北方稀土作为国内轻稀土的龙头，挂牌价对于市场价格的有着较强的指引作用，随着价差的进一步缩小以及5月份传统淡季逐步进入尾声，稀土价格有望迎来拐点。

2、公司观点1：随着东晟矿业25 万吨项目调出林草范围，公司银铅锌金属资源量稳步扩张，银金属产量随着项目的推进也有望逐步增加。

事件1：根据盛达资源5 月5 日公告，公司控股子公司东晟矿业收到克什克腾旗林业和草原局的通知，东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿25 万吨/年采矿项目用地范围不在草原保护核心区范围内。

观点：根据公司2022 年年报，东晟矿业保有的矿石量267 万吨，银金属量556吨，平均品位285 克/吨，铅金属量1.3 万吨，锌金属量4.6 万吨，东晟矿业目前正开展矿山建设前的准备工作，矿山生产规模为25 万吨/年，该矿区建成后将通过与银都矿业签订委托加工协议，由银都矿业代加工后进行销售，或直接将矿石销售给银都矿业。

3、股票观点：看好供应刚性强，下游需求逐步复苏的细分领域? 建议关注全年来看估值在低位，且供应刚性强，需求结构好，对需求复苏敏感的细分领域：强烈推荐供应收缩，需求复苏后价格弹性高的行业龙头锡业股份；强烈推荐稀土板块中布局产业链一体化、改革成绩显著、成长属性强的广晟有色；建议关注产业链库存持续去化，新能源车销量回暖后兼具估值和成长属性的锂电材料标的：华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业。

风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。